利好来了！重磅调整，正式启动！

陈铭

创新药板块，迎来利好消息！

7月11日，2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动。

此前一天，国家医保局发布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等系列文件。其中，最受市场关注的是新增的商保创新药目录。

二级市场上，创新药板块近期持续走强。7月11日，Wind创新药指数涨超2%，益方生物涨超18%，常山药业涨超16%，药明康德、凯莱英涨停。多家券商表示，继续看好创新药及相关产业链。

2025年医保目录调整正式启动

据新华社消息，7月11日，2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动，符合条件的申报主体可在7月11日至20日期间，通过国家医保服务平台进行网上申报。

今年首次新增的商保创新药目录，主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本目录的药品，助力健全多层次用药保障体系，更好满足人民群众多元化的用药需求，为创新药发展提供更充足的经济支撑。

此前一天，即7月10日，国家医保局发布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整申报指南》《谈判药品续约规则》以及《非独家药品竞价规则》等系列文件。

其中提出，2025年制定第一版商业健康保险创新药品目录，主要纳入超出保基本定位、暂时无法纳入基本目录，但创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。

新增商保创新药目录备受市场关注。据《21世纪经济报道》，多位业内人士表示，这一政策明确将商业健康保险纳入国家药品目录体系，是我国多层次医疗保障体系建设的重要突破，也为商业健康保险在促进创新药可及性方面发挥更大价值提供了制度基础。

机构：看好创新药及相关产业链

7月1日，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（下称《若干措施》）。其中提出，支持医保数据用于创新药研发，鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模，有针对性地加强创新药在药品目录准入方面的政策指导，支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录。

《若干措施》还提出，增设商业健康保险创新药品目录。适应多层次医疗保障体系发展需要，增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，推荐商业健康保险和医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。通过协商合理确定商保创新药目录内药品结算价，探索更严格的价格保密机制。商保创新药目录内药品不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种监测的范围。

上海证券表示，上述《若干措施》的发布释放政策红利，助力“真创新”，有望进一步推动医保数据对研发及保险体系的赋能，提升商业健康保险在保障水平和保障效能上的发展空间及研发创新效率，促进医保和商保协同，支持创新药发展。

申万宏源指出，《若干措施》对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。此外，创新药板块的产品收入和对外授权过去三年来一直保持着较快增长，今年来大额BD交易频出，推动创新药行情呈现出向整体板块扩散的趋势。重点关注未来有大品种放量、业绩表现较高及BD预期的创新药公司，以及产业链相关的上游公司。

渤海证券表示，创新药重磅政策落地，商保创新药目录有望出台，建议关注管线兑现、业绩放量、商务合作等相关创新药及相关产业链的投资机遇。同时，行业集采政策持续优化，带动行业政策的负面影响有所消化，叠加高基数和库存影响逐步减弱，建议关注业绩反转相关板块的投资机遇，如海外需求改善、订单逐步回暖的CXO板块，受益于集采规则优化的医疗器械和制药板块，与科技相关的AI+板块。

中信建投称，中国诸多创新药资产近年来逐步进入全球视野，临床数据在各类学术会议上占据越发重要的地位，BD授权金额及数量持续攀升，全球影响力持续扩大。伴随临床数据的驱动以及持续强化的BD预期催化，创新药板块在2025年上半年迎来一轮估值的修复，越来越多中国资产的全球价值开始获得认同。随着中国创新药竞争力持续提升及被发现，将有更多BD交易达成，一批授出项目有望在未来2—3年看到在全球主要市场陆续上市，带动国内创新药企迎来全球化发展加速。

上述券商表示，中国创新药管线国际化竞争力持续提升，新技术推动行业快速发展，国家政策鼓励创新药发展，看好相关创新药及制药企业。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：赵燕