分红险热度高 监管新规禁止“内卷式”竞争

随着预定利率走低、分红险市场不断扩大，监管新规正为行业打下禁止“内卷式”竞争的“预防针”。记者日前从业内获悉，国家金融监督管理总局人身保险监管司向业内下发《关于分红险分红水平监管意见的函》（以下简称《监管意见》），文件明确保险公司应当充分论证拟分红水平必要性、合理性和可持续性的相关情形，要求不得偏离账户资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争。

《监管意见》列出若干具体情形，存在这些情形的保险公司，应当充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施。具体来看，拟分红水平对应的投资收益率超过公司分红保险账户过去3年平均财务投资收益率和综合投资收益率的较低者的；分红保险账户特别储备为负值，或者当期分红实施后分红保险账户特别储备将为负值的；设立时间不足3年或公司监管评级为1级至3级的分红保险账户，拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率（3.20%）的；公司监管评级为4级至5级，且分红保险账户拟分红水平超过产品预定利率的；公司产品、精算、投资、财务等资产负债管理职能部门认为需要提交审议的其他情形。

新规推出正值各大险企力推分红险之时，业内分析认为此举有望预防行业无序竞争。“当前分红险市场热度高涨，部分公司为了抢占份额，可能在分红演示或实际分配上较为激进，试图通过虚高的分红预期吸引客户。”有业内人士指出，新规的核心在于遏制这种脱离投资能力、不可持续的非理性竞争，要求分红必须基于账户真实的投资收益和资产负债状况。

2025年以来，国内分红险市场蓬勃发展。“从供给端来看，随着各大保险公司分红险产品及队伍储备日益丰富、产品策略向分红险倾斜，分红险成为当前多数保险公司的主推产品。”中信证券研报指出。

预定利率下调成为市场偏好分红险的主要推动力。去年8月，国家金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，提出对人身险产品预定利率上限进行调整，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。根据相关规定，中国保险行业协会定期组织人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会成员召开会议，结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究人身保险产品预定利率有关事项，并每季度发布预定利率研究值。今年4月，中国保险行业协会组织召开例会，与会专家对人身保险产品预定利率研究值发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，较上一季度的2.34%下调21个基点。

根据人身险预定利率动态调整机制，当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，应及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。同时，在调整普通型人身保险产品预定利率最高值时，要按照一定的差值合理调整分红险和万能险预定利率最高值。有行业分析认为，若下个季度公布的预定利率研究值继续低于2.25%，保险产品的预定利率上限将下调，且预定利率最高值应为0.25%的整数倍。

光大证券分析师王一峰、黄怡婷表示，在人身险预定利率调整压力下，浮动收益型产品吸引力有望增强。“从中长期来看，传统险预定利率将降至90年代以来的最低水平，分红险等浮动收益型产品将更具发展土壤。”